VR彩票官方网站惠通科技本次公开发行股票数量不超过3512.00万股，拟募集资金为4.02亿元，其中保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司，审计机构为中天运会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为上海市通力律师事务所。

　　根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，惠通科技已经触发35条财务风险预警指标。

　　在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5亿元、8.1亿元、5.9亿元，复合增长率为9.03%。

　　营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-27.16%，低于行业平均水平。

　　净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、1.3亿元、1亿元，复合增长率为7.65%。

　　营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-27.16%，净利润同比增长-24.68%。

　　销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-27.16%VR彩票，销售费用同比变动17.53%。

　　应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长20.59%，营业收入同比增长-27.16%。

　　应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为9.23%、18.61%、30.8%。

　　毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为33.57%、28.53%、33.73%，而行业均值分别为28.45%、27.96%、27.58%。

　　毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为33.57%、28.53%、33.73%，最近两期同比变动分别为-14.99%、18.2%。

　　毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为33.57%、28.53%、33.73%，最近两期同比变动分别为-14.99%、18.2%。

　　净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为24.83%、20.26%、12.94%，呈现逐年下降态势。

　　毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为33.73%同比变动18.2%，存货周转率为1.73次同比变动-38.49%。

　　毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为33.73%高于行业均值27.58%，存货周转率为1.73次低于行业均值2.44次。

　　毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为33.73%同比变动18.2%，应收账款周转率为3.55次同比变动-56.94%。

　　毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为33.73%高于行业均值27.58%，应收账款周转率为3.55次低于行业均值4.42次。

　　净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.52低于1。

　　报告期内，流动资产分别为8.68亿元、11.88亿元、9.81亿元VR彩票，占总资产之比分别为74.57%、71.52%、53.28%；非流动资产分别为2.96亿元、4.73亿元、8.60亿元，占总资产之比分别为25.43%、28.48%、46.72%；总资产分别为11.64亿元VR彩票、16.61亿元、18.42亿元。

　　报告期内，公司在资产负债率分别为49.18%、57.05%、56.07%；流动比率分别为1.54、1.48、1.37。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为9.91%、存货占总资产之比为12.50%，固定资产占总资产之比为3.38%，有息负债占总负债之比为40.90%。

　　在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　应收账款周转率持续下降VR彩票。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为10.99，8.24，3.55，持续下降。

　　应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.55低于行业均值4.42。

　　存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内VR彩票，公司存货周转率为1.73，同比大幅下降38.49%。

　　存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.73低于行业均值2.44。

　　总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.58，0.58，0.34，持续下降。

　　总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.34低于行业均值0.49。

　　应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3亿元，公司产业链话语权或待加强。

　　预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长-7.25%，营业成本同比增长-32.45%。

　　在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为5.4亿元，较期初增长531.62%。

　　在建工程占比较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程与资产总额比值为29.39%。

　　在建工程超过固定资产。近一期完整会计年度内，公司在建工程为5.4亿元，固定资产为0.6亿元。

　　资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为56.07%，高于行业均值41.45%。

　　流动比率持续下降。近三期完整会计年度内VR彩票，公司流动比率为1.54，1.48，1.37。

　　经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.23、0.16、-0.07。

　　营收增速骤降VR彩票。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-27.16%，上一期增速为63.2%，出现大幅下降。

　　净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-24.68%，上一期增速为53.86%，出现大幅下降。

　　收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为5亿元、8.1亿元、5.9亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为63.2%、-27.16%。

　　净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.8亿元、1.3亿元、1亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为53.86%、-24.68%。

　　净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为16.97%、16%、16.55%，最近两期同比变动分别为-5.73%、3.41%。

　　惠通科技本次公开发行股票数量不超过3512.00万股，拟募集资金为4.02亿元，其中15016.00万元用于高端化工装备生产线智能化升级技术改造项目，25230.00万元用于技术研发中心(惠通研究院)项目。

　　惠通科技主营业务为：高分子材料及双氧水生产领域的设备制造、设计咨询和工程总承包业务。

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